我国体育行业历经迅速发展期、转型调整期以及稳步上升期三个阶段，目前处于高景气周期；在政策上国家大力推动体育产业可持续发展；在需求端，在人均收入增长以及消费升级的背景下，我国人均运动服饰消费力旺盛，体育服饰行业存在巨大发展空间；在此背景下，国产品牌主观上受新疆棉事件影响品牌力提升，客观上在产品及渠道等多方面发力，预计未来发展强劲。

支撑评级的要点

体育行业发展与宏观经济和市场环境相关，总体分为三阶段。我国体育行业发展历程可分为迅速发展期(1990-2010)、转型调整期(2011-2013)、稳步上升期(2014-至今)，目前处于稳定高增长阶段。2020 年在疫情冲击下，体育服饰行业仍然较为平稳，规模达到3150 亿元。即使受疫情影响2014-2020 年的CAGR 仍达到13.37%，未来我国运动鞋服市场仍将保持较高增速，据欧睿咨询数据，预计2025 年市场规模达5990 亿元。

产业政策推动、人均收入提升、消费升级驱动体育服饰行业未来快速增长。首先，国家相继发布多项政策，推动体育产业可持续性发展；其次，近些年国民人均收入稳步提高，2020 年达到32189 元，同比增长4.74%，同时2020 年中国人均运动服饰消费为32.4 美元，相比于海外市场仍较低，随着我国国民体育运动频率增加以及健康生活理念不断加深，我国体育服饰行业规模存在巨大发展潜力；此外，未来体育赛事密集，运动服饰品牌热度将随着体育赛事的曝光持续上升。预计在三重因素共振下，我国体育服饰行业未来将继续保持高增长水平。

国产品牌优势突出，预计未来发展强劲。短期看国内运动品牌支持国家新疆棉的举动有助于提升品牌影响力，在新疆棉事件发生后，李宁旗下中国李宁旗舰店销售大增419%，安踏增长46.3%，海外知名品牌销量暴跌；长期来看，运动品牌在科技上加大研发投入，在时尚设计上与国潮文化结合，推出兼具科技感与时尚性的系列产品。渠道端优化零售管理，重视线上销售模式， 2020 年安踏和李宁的电商渠道分别达53%和29.9%的高增速增长。2021H1 安踏净利润同比增长65%，李宁净利润同比增长164%，取得快速增长，预计未来国产运动品牌发展强劲。